宏观经济下半年有望持续“又好又快”的发展历程 就整个宏观情况而言，拉动经济增长的投资、出口及内需这三架马车维持良好的运行步伐。从固定资产投资来看，1－5月份新开工项目大幅度反弹，全国城镇固定资产投资的增速达25.9%，其中房地产的增速远远超过了整个固定资产的增速。并且2007年处在“十一五规划”的前期阶段，因此从整个大环境来看，投资的增速有着切实的保障。
从1-5月份的数据可以看出，固定资产投向基本上集中在原材料、装备和内需拉动的行业，这样的结构我们认为还是属于良性的，反应了宏观经济中需求发展的趋势。工业企业利润的增长也是非常迅速，规模以上工业企业利润前五个月快速增长。这表明了整个微观企业财务指标还是非常良性的，像钢铁、装备制造、交运、设备、建材、化工新材料这些企业利润率增速非常可观。
中国内需增长的动力保持持续发展的态势。首先是城市化进程的不断加快，市区人口继续扩张，提升了居民消费的潜力。目前我们的城市化水平是45%左右，按照相关猜测，到21世纪的中叶可以达到65%到70%，也就是说这中间还是有很大的空间；其次是消费结构的升级，国际上来看，一个国家恩格系数达到30%左右是富裕的表征。我们现在城市和农村已经将至45％和40％左右，说明居民的消费能力在不断提升，用于汽车、电脑、家电等耐用消费品的支出明显增长；第三，农村消费方面，新农村建设这块我们迈出了很大的步伐，农村将是很大的消费市场，无论是对家电还是其他消费类产品，农村消费的拉动都将非常可观。 流动性过剩及通货膨胀的基本判定 对于流动性过剩的问题，我们的判定是短期内难以缓解。从整个金融指标来看，中国的外汇储备已经超过1.3万亿，贸易顺差居高不下，致使国内流动性非常充足。此外人民币升值步伐加速， QFII入市态度依然积极，至2007年6月底QFII累计审批额度达到了99.95亿美元，100亿美元的审批额度基本用完。
就通货膨胀而言。我们认为还是有压力的，但是还是在可控范围之内。首先，上半年国家相继出台了货币和财政的一系列政策，除央行一贯使用的加息和调整存款预备金率之外，还采用财政、税收多元化的手段来进行调节。市场因素方面，现在也在向着比较暖和的方向在发展，人口红利对整个劳动力的供给来说起到很大的作用。而劳动力，可以从企业的成本推动物价，但是在人口红利的作用下，有助于抑制核心通货膨胀的上扬幅度，将从根本上抑制通货膨胀的过度发展。 影响股票市场的举措－QDII及股指期货 QDII上半年额度保持快速增长，投资主体逐步放宽，投资范围也有了新的突破。QDII对市场的影响需区别对待，短期来讲，QDII额度有限切市场正处于开发阶段，因此对资金面的影响不是很大，但会缩小H股和A股的差价。长期意义来说，我们认为从QDII的主体增加额度，对资金面势必产生影响，非凡是在人民币升值预期即将或已经到位的情况下，QDII投资的潜在成本就会下降，将会加快人民币资产全球布局的进程。
股指期货的推出为今年市场广泛关注的一件大事，我们认为，从国际经验来看，股指期货对市场的影响还是非常有限的，既不会改变原有的运行趋势，也难以看到会加大市场波动的证实。当然，股指期货推出对市场的影响要区别而论，时点和估值水平都会对估值期货推出有重大影响，但长期来看，经济发展情况和基本面是决定长期趋势的根本因素。
三大主要的投资机会 一、央企整合和资产注入。在中国经济的发展过程中，政府逐步体现出对控制央企数目和提升央企质量的决心，目的在于把这些企业做大做强，而央企整合中涉及不少上市公司，也就是说将来有不少上市公司，有可能会该进程中其中获益。从净资产来看，我们整个工业上市公司的净资产只占到整体工业公司经资产的14%，央企整合和资产注入还有很大的发展空间。
从上半年的情况也可以看出，资产注入和整体上市逐步增多，渐成气候，很多集团的资产整合已经开始了，他们已经开始向下属的上市公司注入优质的资产，并为股东带来丰厚的回报。
二、奥运经济。奥运经济不仅会提高宏观经济的需求和增长步伐。还会给市场带来新的投资热点。比如酒店旅游，还有地产以及交通。从以往的经验可以看出，举办奥运城市，在举办当年都会带来大规模的游客增长，举办前后当地住宅价格也会有所上涨。因为举办奥运会的城市，往往国家会投入巨大资金进行城市基础设施的改建，这样的改建，最大的受益者还是留在整个城市的居民和他们的房产。奥运会在不同阶段会对经济产生影响也不同，在奥运会前期，投资成为重要的驱动力，基础设施建设带动部分行业向好，在奥运会中期阶段，包括旅游等第三产业将会受益，而奥运会的后期，一些公司的品牌会从这场盛宴中获得大幅度提升。
三、节能减排。从目前的情况来看，节能减排正逐步成为目前宏观调控的重心，中国经济的发展要想迈上新的台阶，势必需要提升收益质量，由粗放式增长转向集约型增长方式。此前中国也曾制定过单位GDP降耗的指标，但当年的效果并不明显，因为在目前这样规模固定资产的投资和大规模重工业化工业发展的情况下，很难在短期把这个指标降下来，但是目前来看，国家对节能减排的重视程度是前所未有的。
国家将会大规模的对高污染、高能耗的行业进行整合，这必然会导致这个行业的整合进度加快，譬如电力方面，“十一五”期间中国已经制订了非常明显的具体目标，水泥企业也已经开始行业整合，将会对这些行业未来的发展有很大的影响，而在这些行业中已经占据优势的龙头企业有可能会获得一定的整合利益。 下半年行业配置的主要线索 我们行业配置的线索主要包括人民币升值、内需拉动和产业升级：首先，人民币升值会带来资产的重新估值，最主要受益的就是金融和地产。此外是内需拉动，内需拉动依然是经济成长的主要的引擎，包括消费零售、交通运输、钢铁、石油化工。第三，技术进步和政策扶持加快产业升级，比如说机械装备业。
一、金融及房地产。从金融行业来讲，证券属于一个反转的行业，在05年之前，假如哪家上市公司持有券商的股权，一般股价表现的都是很差的，但是在股市大规模增长的情况下，整个证券业的盈利水平不断提升，市场上半年成交额超过去年的两倍，未来还有一些新的业务，包括一些股指期货，以及其他的金融衍生品的诞生，都会带来比较多新的盈利增长点。其次，银行业中的一些优质银行盈利结构趋于优化，彰显了其独特的盈利能力。从今年一季度报的情况来看，所有银行都有非常高的增长，非利息收入开始崛起。从拨备覆盖率和不良率比较，许多银行之前提取的拨备较多，但现在经济形势这么好，新增贷款的不良率非常的低。同时，保险也是一个可以长期持有看好的企业，该行业会伴随中国经济的发展快速增长。
由于我国家利率在国际上仍处于较低水准，流动性过剩的局面仍会持续，那么利率低，资金多必然会推动资产价格上涨，只要我们国家利率不大幅提升的局面的话，这样的情况仍有可能会持续下去。当然房地产的繁荣，不仅仅取决于资金的转换，还有人口红利，从2010年到2015年，整个35到50岁人群会达到最多，这也决定了房地产行业需求较为旺盛的大背景。
二、机械装备方面。该行业是我们国家比较优势非常明显的行业，因为该行业虽然有一定的技术壁垒的要求，但是这种要求即不是非凡的尖端，也不需要快的变化。此外，该行业对劳动力要求数量比较大，而且要求劳动力有一定的练习和劳动基础。中国人还是非常勤劳的，而且对知识的把握速度也是非常快的，因此从资源禀赋来讲，机械装备行业国际比较优势非常明显，预计将来也会持续下去。
从机械装备的进出口来看，该部分产品进口下降的很快，体现了机械装备行业的进口替代能力不断增强，从政策来看，中国近年来在机械方面是有着非常高的支持的，从成本来看，同样的技术标准，同样的产品质量下，我们的成本优势可能只有我们竞争对手的一半或者是2/3，从以上三个方面来看，机械装备行业仍存在一定的发展空间。
三、受益于内需拉动的行业
在内需拉动的行业当中，消费类上市公司将会从消费扩张及升级中获益，从前期的情况来看，部分消费上市公司主营业务收入的增长远远高于GDP的增速，也验证了在宏观经济的发展中受益很大，因此该行业值得我们长期关注。
石化行业是一个内需和周期相关联的行业，部分子行业处于较为景气的阶段，同时企业整合也会对石化行业带来新的投资机会。钢铁行业目前最大的优势在于估值，假如按照07年每股收益计算，大部分中国的钢铁企业处于中间水平，但是因为中国钢铁企业盈利增速较快，到08年市盈率将整体回落到国际钢铁行业的低端。交运板块为随着宏观经济稳定增长的行业，伴随着对外贸易额的大幅度增长，以及贸易量的不断提升，部分交运行业的上市公司将面临较好的发展机遇。